10. Oktober 2019

Altria

Ein Unternehmen, das jedem Sturm trotzt


Die angedachte Wiedervermählung zwischen Altria (WKN: 200417) und Philip Morris International (WKN: A0NDBJ) ist vom Tisch. Wir sind darüber gar nicht mal traurig, denn wir sehen bei Altria langfristig die spannenderen Wachstumsoptionen.

Diese Einschätzung bleibt, auch wenn die Beteiligung am E-Zigaretten-Hersteller JUUL aufgrund der aktuellen Ereignisse nicht gerade vorteilhaft wirkt. Selbst wenn die Wachstumsaussichten hier erst einmal eingetrübt sind, behält Altria noch andere Optionen im Köcher: Das Geschäft mit Kautabak wächst stark und könnte von einem Rückgang des E-Zigarettenkonsums womöglich sogar profitieren. Mit dem Kauf von Cronos hat Altria einen Fuß im medizinischen Cannabis-Geschäft.

Wir gehen daher weiter von einer Unterbewertung aus. Insbesondere als Dividendenzahler bleibt Altria interessant.

12,8 Mrd. USD legte Altria 2018 auf den Tisch, um sich mit 35 Prozent an JUUL zu beteiligen. Ausgerechnet dessen E-Zigaretten stehen nun massiv in der Kritik.


Der Privatinvestor

Wird die JUUL-Beteiligung zum Problem?

Eigentlich wollte sich Altria mit der Beteiligung wieder an die Spitze im Segment E-Zigaretten katapultieren und versprach sich hohe Umsatzzuwächse. Jetzt stehen aber ausgerechnet JUUL-Produkte schwer in der Kritik. Nach dem Konsum von E-Zigaretten traten bei hunderten von Menschen Lungenerkrankungen auf. In den USA sind sogar neun Menschen gestorben. Mehrere US-Metropolen wie San Francisco und New York verhängten ein Verbot für aromatisierte E-Zigaretten. Im US-Bundesstaat Massachusetts ist der Verkauf vorerst vollständig verboten. Auch in Europa schließen sich Länder einem Verbot an.

JUUL hat bereits erste Konsequenzen gezogen. Der Konzern hat jegliche Werbung für seine Produkte vorerst gestoppt und auch der CEO wurde jüngst ausgetauscht. Der Nachfolger kommt von Altria.

12,8 Mrd. USD war Altria im Jahr 2018 das 35-prozentige Investment in JUUL wert. Durch die angedrohten Verbote kann es zu Abschreibungen kommen. Dies können wir aber nur abwarten.


Wir sehen in der Diskussion um E-Zigaretten starke Parallelen zu den Diskussionen um Zigaretten in der Vergangenheit. Geschadet haben Verbote auch damals lediglich den weniger bekannten Marken. E- Zigaretten werden mit hoher Wahrscheinlichkeit nicht vom Markt verschwinden, sondern nur einige Geschmacksrichtungen. Dies bestätigen auch schon erste Stellungnahmen der FDA (Food and Drug Administration).

JUUL hat sich in den USA mittlerweile einen Marktanteil von 48 Prozent erarbeitet. Die aktuelle Krise bietet JUUL sogar die Chance, die Wettbewerbsposition zu stärken und ein verhandlungsstarker Mann von Altria kann in diesen Tagen wertvoll für das junge Unternehmen sein.

Gutes zweites Quartal 2019

Im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2019 erwirtschaftete Altria einen Umsatz in Höhe von 6,6 Mrd. USD (+5 Prozent im Vergleich zum Vorjahresquartal) sowie einen Gewinn von 2 Mrd. USD (+6,4 Prozent im Vergleich zum zweiten Quartal 2018). Aus Anlegersicht macht dies einen Gewinn von 1,07 USD pro Aktie.



Der traditionsreiche Tabakkonzern, der sich vor 11 Jahren von Philip Morris abgespalten hatte, profitiert seit einigen Jahren von neuen Rauchgewohnheiten seiner potenziellen Zielgruppe: Die E-Zigarette verdrängt in den USA (hier operiert Altria, Philip Morris hat das internationale Geschäft übernommen) mehr und mehr die klassischen Tabakprodukte. Stets mit Blick auf die strenge Regulation der US-amerikanischen Food and Drug Administration (FDA) entwickelte Altria ein großes Markensortiment neuartiger Tabakprodukte.

Mit den guten Zahlen des zweiten Quartals 2019 peilt das Management für das Gesamtjahr 2019 einen Gewinn von 4,15 USD pro Aktie und ein Gewinnwachstum von mindestens 4 Prozent an.

Preissetzungsmacht mit starken Marken

Zum Portfolio von Altria gehört auch heute noch der Dauerbrenner Marlboro. Bei dieser starken Marke kann sich Altria eine hohe Gewinnspanne leisten. Im Durchschnitt kostet eine Packung Marlboro rund 7,00 USD. (Nach Unternehmensangaben könnte die Marke aber auch bei einem Ladenpreis von 5,40 USD effektiv vertrieben werden.) Da es in den USA keine Preisbindung gibt, variieren die Preise von US-Bundesstaat zu Bundesstaat teilweise erheblich. In New York müssen Raucher für die Glimmstängel in der rot-weißen Verpackung sogar stolze 14,00 USD hinlegen.

Die Preissetzungsmacht wird deutlich, wenn wir uns vergegenwärtigen, dass Altria den Preis allein in den letzten zwölf Monaten um 0,24 USD erhöhen konnte.

Auch die Kautabak-Sparte wird gestärkt

Im Segment Kautabak bietet der Konzern ebenfalls ein starkes Markenportfolio. Copenhagen ist hier besonders hervorzuheben. Der Preisunterschied zur führenden Discounter-Marke liegt bei 17 Prozent. Seit dem zweiten Quartal 2018 wurde der Ladenpreis von Copenhagen um 0,26 USD nach oben angepasst.

Mit der Burger Söhne Holding AG aus der Schweiz hat Altria im Juni eine Vereinbarung getroffen, die es dem Tabakkonzern ermöglicht, seine Position im Kautabakgeschäft auszuweiten. Im Portfolio von Burger Söhne befinden sich nämlich auch Tochtergesellschaften, die die Kautabakmarke on! weltweit vermarkten. Altria wird an diesen Gesellschaften künftig 80 Prozent halten. Das Investment kostet Altria 372 Mio. USD.



Das Kautabak-Sortiment von on! besteht aus sieben Geschmacksrichtungen und fünf Nikotinstärken, die seit August 2016 in den USA verkauft werden. Die Produktpalette soll zukünftig noch deutlich ausgebaut werden.



Der Dividendenkönig sitzt sicher auf seinem Thron

Altria gehört mittlerweile zum elitären Club der Dividendenkönige. Die Ausschüttung wurde in 50 aufeinanderfolgenden Jahren angehoben. Die aktuelle Dividendenrendite von 6,9 Prozent ist sehr attraktiv. Altria ist ein Dividendenkönig, wie er im Buche steht.


Der Privatinvestor


Auch für die langfristige Zukunft sehen wir die Dividende als gesichert an. Altria zahlt derzeit eine Jahresdividende von 3,20 USD pro Aktie. In der Regel schüttet der Konzern 80 Prozent seines erwirtschafteten Gewinns aus. Das ist großzügig, lässt aber immer noch einen Puffer für schwierigere Zeiten zu.

Bewertung

Wir haben für Sie den Inneren Wert der Aktie errechnet.

Das Papier ist aus unserer Sicht rund 62,00 USD wert. „Mr. Market“ mag angesichts der aktuellen Berichte in den Medien und den derzeit verhängten Verboten „Schweißausbrüche“ haben. Wir hingegen bleiben cool und freuen uns über die auch in schwierigen Zeiten tüchtig sprudelnden Dividenden.

Trotz der aktuellen Ereignisse sehen wir derzeit keinen Grund, am Ergebnis unserer letzten Königsanalyse zu rütteln.

Risiken bestehen durchaus, jedoch nur kurz- bis mittelfristig. Langfristig hat sich das Geschäftsmodell in den letzten 100 Jahren als sehr robust erwiesen. Es ist – Regulierung hin, Werbeverbote her – weitgehend unabhängig von politischen Einflüssen. In den USA steht die Tabakwerbung bereits seit mehr als 40 Jahren unter Beschuss. Dennoch haben die Tabakkonzerne weiter Bestand und verdienen so viel Geld wie noch nie.


Auch konjunkturelle Schwächephasen können die Konsumenten kaum davon abbringen, sich hin und wieder ein nikotinhaltiges Genussmittel zu gönnen. Das Unternehmen bleibt in den USA unangefochtener Marktführer. Die Kapitalintensität ist – abgesehen von zeitweise erforderlichen Übernahmen – sehr gering.



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Wahrscheinlich haben Sie schon von Prof. Dr. Max Otte gehört

Oder Sie haben ihn im Fernsehen gesehen, wo er oft als Experte für das Thema Geld & Vermögen gern gesehener Gast ist. Vielleiht haben Sie auch schon mal eines seiner Bücher gelesen, die in renommierten Fachverlagen erschienen sind.

Max Otte warnte bereits im Jahr 2000 vor dem Platzen der sogenannten Dotcom-Blase

Sie erinnern sich vielleicht: Damals brauchten Sie nur eine Geschäftsidee, die irgendwas mit Internet zu tun hatte, und schon standen die Investoren Schlange. Milchgesichtige Bubis, frisch von der Uni, wurden hofiert wie langgediente Veteranen der DAX-Vorstände, und die Banken und Großanleger stopften ihnen das Geld bündelweise in die Taschen. Ein belastbares Geschäftsmodell? Nennenswerte Umsätze? Ein wohlüberlegter Businessplan? Alles unnötig! Wie im Fieberrausch wurden so die Aktienkurse dieser Unternehmen nach oben gepusht. Und von diesem Fieber angesteckt, versuchte auch so mancher Privatanleger sein Glück – und verspielte dabei Haus und Hof.



Wer klug war, hat auf Professor Otte gehört und konnte so das Schlimmste vermeiden!

Prof. Dr. Max Otte spricht seit Jahren unbequeme Wahrheiten aus. Er scheut sich nicht, den Blick dorthin zu lenken, wo andere wegsehen. Das macht ihn natürlich nicht überall beliebt.

Dabei besitzen die Prognosen des dreifachen Börsianers des Jahres eine beeindruckende Trefferquote:

1998 bereits schrieb Prof. Dr. Max Otte die Blaupause der Griechenland- und Euro-Krise. Hören wollte das damals niemand.
2006 sah Max Otte als einer der wenigen die globale Finanzkrise von 2008 voraus.
2010 schon forderte Max Otte den Austritt Griechenlands aus dem Euro.
Anfang 2013 prognostizierte Max Otte einen stark steigenden DAX, als andere den Index bei 8.000 Punkten als ausgereizt ansahen.

Ihre Geldanlage ist Chefsache

Und zwar Ihre ganz persönliche. Wir unterstützen Sie dabei mit fundierter und nachvollziehbarer Analyse sowie banken- und provisionsunabhängigen Infos und Empfehlungen.
Auch 2006 war es erneut Max Otte, der vor der nächsten großen Gefahr warnte: Dem amerikanischen Immobilienmarkt. In seinem Buch „Der Crash kommt“ sagte er exakt voraus, dass die US-Immobilen-Papiere sehr bald einen Geldvernichtungs-Tsunami auslösen würden. Und auch hier behielt er Recht. Als die Blase platzte, musste die renommierte Investmentbank Lehman Brothers Insolvenz anmelden. Andere Banken konnten nur durch staatliche Hilfe gerettet werden. All das hat Professor Otte kommen sehen!


Das ist Max Otte

Prof. Max Otte studierte Betriebswirtschaftslehre, Volkswirtschaftslehre und politische Wissenschaften in Köln und Washington DC und promovierte in Princeton. Er lehrte an den Hochschulen/Universitäten Worms, Boston, Würzburg und Graz.
Daneben hat sich Prof. Dr. Max Otte seit mehr als zehn Jahren voll und ganz dem Privatanleger verschrieben. Sein dabei verfolgtes Ziel: Eine bankenunabhängige und nachvollziehbare Aktienanalyse auf Basis wertorientierter Kapitalanlage anzubieten. Und das mit großem Erfolg.


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Max Otte wurde von Börse Online, einer der auflagenstärksten deutschen Börsenzeitschriften, dreimal zum Börsianer des Jahres gewählt.

Als gefragter Wirtschafts- und Finanzexperte hat Max Otte mehr als ein Dutzend Bücher sowie zahlreiche Artikel zu Wirtschafts- und Finanzthemen in Zeitungen und Fachblättern veröffentlicht. Als Experte wird er täglich von Rundfunk, TV und Zeitungen zu Anlage- und Währungsfragen interviewt. Er ist häufig Gast in politischen Talkshows wie „Günther Jauch“ oder „Anne Will“. In seinem Buch „Der Crash kommt“ prognostizierte Max Otte bereits im Sommer 2006 die internationale Finanzkrise von 2008. Das Buch hielt sich mehr als zwei Jahre auf den oberen Plätzen der Bestseller-Listen.

Basierend auf seiner Strategie der Königsanalyse® wurden die beiden Fonds PI Global Value Fund (WKN: A0NE9G) und Max Otte Vermögensbildungsfonds (WKN: A1J3AM) aufgelegt, die eine sehr gute Wertentwicklung aufweisen.

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Das sagt die Presse

Man muss nicht übertreiben, um Prof. Dr. Max Otte ein gewisses Gespür für die Märkte zu bescheinigen.

Süddeutsche Zeitung

Schon 1998 schrieb Otte die Blaupause zur Euro- und Griechenlandkrise. Damals wollte das freilich niemand hören.

Augsburger Allgemeine

Ein hellsichtiger Ökonom: Prof. Dr. Max Otte ist kein Optimist. Aber leider hat der Professor, Schriftsteller und Fondsmanager mit seinen Prognosen Recht behalten. 2006 sagte er die Krise voraus.

Inforadio des RBB

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